随着各家大药企财报陆续公布，2024 年全球销售额 top10 药物定榜。

　　对比 2023 年，辉瑞与 BioNTech 合作开发的新冠 mRNA 疫苗 Comirnaty 和艾伯维阿达木单抗遗憾跌出，替尔泊肽、达雷妥尤单抗、利生奇珠单抗、Trikafta 不负众望，强势上榜。

　　2000 亿元人民币级别的庞大体量，最终决胜负的差距，竟只有区区 0.6%。

　　2023 年上位的药王 K 药成功卫冕，而带着「最火减肥针」头衔，被太多人赋予极高期待的司美格鲁肽，虽然下半年表现强势，狂追了 10 亿美元的销售额差距，但最终仍以 1.86 亿美元之差屈居第二——

　　年初荣登 2023 年药王宝座的时候，因为司美格鲁肽太过强势，许多人都认为， K 药拿到的不过是张「1 年期体验卡」。

　　K 药，Keytruda，默沙东旗下的帕博利珠单抗注射液，是癌症 PD-1 抑制剂领域厮杀出来的大明星。

　　10 年前，2014 年 9 月，K 药首次获得美国 FDA 批准上市，用于晚期恶性黑色素瘤患者，成为全世界第二款获批上市的 PD-1 药物。在时间上，默沙东或许只能说并未失了先机，但在上市后的适应症拓宽上，K 药可谓非常成功。

　　默沙东对自身在 PD-1 领域的这一突破显然很看重，有意凭借砸出全球顶级规模的免疫肿瘤学临床研究项目，让 K 药从「冲锋舟」变身「航空母舰」。

　　十年之内，K 药在全球获批上市的适应证达到近 40 项，我国获批的适应证数量也达到了 13 个，是获批治疗瘤种最多的 PD-1 抑制剂。

　　适应症的每一次拓展，带来的是适用患者人数的大幅度的增加，市场也就随之加速拓宽。上市仅第四年，K 药的销售额就达到 72 亿美元，跻身全球最畅销药物第 5。

　　到 2023 年，K 药 9 年累计为默沙东创收 1015 亿美元，不仅是默沙东的顶梁柱，是抗肿瘤药的天花板，也把 K 药推到了「药王」之争的最前台——踢走了十年老药王，修美乐。

　　修美乐 2002 年上市后，雅培采取的就是将适应症扩大到其他自身免疫性疾病的策略——很难说后续有多少药企，是跟修美乐学的这一招。

　　总之，到了 2012 年，制霸十年的传奇「药王」正式上位，最巅峰的时候，曾创下一年卖出 212 亿美元的纪录。

　　打江山易，守江山难。对于药王来说，延长花期至关重要的，就是专利——没有专利，仿制药就会蜂拥而至，药价难保，市场也必定会被瓜分。

　　为了尽可能推迟仿制药上市，雅培和艾伯维围绕修美乐的各种适应症、生产流程、产品细节，精心打造了一座茂密的「专业丛林」。

　　在美国，修美乐共提交了约 250 项专利申请，90% 是在获批上市后申请的。于是，尽管修美乐的主要专利于 2016 年就已过期，但修美乐依旧在美国合法地维持着专利保护，直到 2023 年（详情参见：年销 1500 亿的全球药王，为什么到中国卖不动了？）。

　　2024 年 1～2 月，各大跨国药企（MNC）陆续发布上一年度财报，修美乐终于脱下王冠，K 药以 250.11 亿美元（约合人民币 1796 亿元）上位成功。

　　司美格鲁肽是 GLP-1 受体激动剂类降糖、减重药物，目前有两款产品。一款是诺和泰，每周 1 次，每次 0.25mg，0.5mg 或 1mg，最初作为糖尿病治疗药物，2017 年底在美国上市，2021 年 4 月中国上市，半年后即进入国家医保谈判目录。

　　2021 年 4 月，另一款司美格鲁肽注射液诺和盈（每周 1 次，2.4mg）以「超重或肥胖」为适应症获美国 FDA 批准上市 [1]，又在今年 6 月，万众期待之下获得国家药监局批准。

　　每周 1 针的便捷，加上优秀的减重效果，司美格鲁肽甫一上市便迅速火爆，渐成现象级药物，2022 年甚至一度发生全球性短缺，维持的时间超过 1 年。

　　甚至 2023 年时，不少人认为若不是产能问题，司美格鲁肽没准能给 K 药来个半道截胡。

　　当年，诺和诺德财报写道，糖尿病和肥胖症治疗领域销售增长 29%，至 1564 亿丹麦克朗（约人民币 1648 亿元）；肥胖症治疗领域增长更高达 101% [2]。

　　而且，销售额从百亿美元跨上两百亿美元门槛，K 药用了 3 年，而司美仅用了 1 年。

　　若说 K 药是在一片红海中杀出重围，司美格鲁肽更有点个「药」英雄主义的味道：

　　司美格鲁肽大火的数年间，摩根大通一再提高对减重领域的销售预期，去年更是直言：预计到 2030 年，在诺和诺德和礼来制药「双寡头」的推动下，GLP-1 类药物的年销售额将超过 1000 亿美元。仅仅半年后，BMO Capital Markets 就又把预期推到了 1500 亿美元 [3]。

　　首先，相比于修美乐的类风湿性关节炎、K 药的晚期黑色素瘤，降糖+减重，司美的这个基础市场已无比庞大。

　　而在此基础上，司美格鲁肽同样没有放过适应症的拓宽，当前超百项临床试验中，有部分适应症与糖尿病和肥胖产生的并发症有关，除心血管疾病风险外，还包括慢性肾病、心衰、非酒精性脂肪性肝炎、心血管疾病等。

　　更有甚者，司美格鲁肽还在扩充阿尔茨海默病、缺血性脑卒中、帕金森病、多囊卵巢综合征和外周动脉疾病等适应症。

　　在着力解决产能问题的情况下，2023 年，用于减重的诺和盈暴涨 407%，达到 46 亿美元；司美格鲁肽总收入 1458.11 亿丹麦克朗，合计 212 亿美元，以 38 亿之差惜败于 K 药 [2]。

　　从新鲜热乎的年报数据看，司美格鲁肽和 K 药的销售额从上半年的 12 亿美元，直接拉近到了 1.86 亿美元——

　　公布年报数据后，从不同的股价反馈，也可窥见市场对这样相近成绩的不同预期。

　　2 月 4 日默沙东公布年报数据，股价盘前下跌 8%，截至当日收盘，默沙东跌幅 9.07%；诺和诺德 5 日公布财报，当日则收涨 3.76%。

　　默沙东 2024 年，总营收 641.68 亿美元，同比增长 7%。默沙东制药业务收入 574.00 亿美元，同比增长 7% [4]。

　　增长数据不如许多人的预期，主要是源于当家产品之一的 HPV 疫苗在中国市场销售疲弱（详情参见：刚刚！暂停向中国市场供应 HPV 疫苗），K 药作为主力表现依旧强势，创造了新的销售记录，以 18% 的上涨的速度创收 294.82 亿美元，约占默沙东全年总营收的 46% [5]。

　　反观诺和诺德的司美格鲁肽。降糖版 Ozempic 仍是主力，大卖了 1203.42 亿丹麦克朗（约合 174.66 亿美元，），同比增长 26%；口服版 Rybelsus 年销 233.01 亿丹麦克朗（33.82 亿美元），同比增长 26%；减重版 Wegovy 是增长最强劲的，年销 582.06 亿丹麦克朗（84.48 亿美元），同比增长 86%。

　　三款司美格鲁肽产品，合计年销 292.96 亿美元，同比增长达 38%。

　　从糖尿病和肥胖的大市场角度看，诺和诺德 2024 年糖尿病和肥胖护理业务收入 2717.64 亿丹麦克朗（394.44 亿美元），同比增长 27%。肥胖症药物销售额同比增长 57% 至 651.46 亿丹麦克朗（94.55 亿美元）。

　　GLP-1 类糖尿病药物的销售额同比增长 22% 至达到 1491.25 亿丹麦克朗（216.44 亿美元），诺和诺德在全球 GLP-1 类糖尿病药物市场的份额已达到 55.1%。

　　而这一切，还是在司美格鲁肽一直存在产能短缺问题的情况下达成的。而就在上周，司美格鲁肽终于踏出了「短缺」泥潭，美国 FDA 正式公开宣布将其从药物短缺清单中删除[6]。

　　这标志着美国某些药店「可以生产、销售或分发未经批准的替尔泊肽」的时代结束，也代表着这部分市场将回到诺和诺德手中。

　　但 2025 年的药王之战，对于司美而言也并非已经铺好了红地毯。回顾历任药王，最大杀手，莫过于失去了专利保护。新药王们当然不能例外。

　　2028 年，K 药核心专利化合物氨基酸序列将在美国和中国市场到期而失去保护，已有近 10 家药企的生物类似药进入临床试验阶段。

　　在这方面司美格鲁肽可能更急。2026 年，中国和印度的司美格鲁肽原研专利都将到期，但凡有点多肽药物研发能力的企业，都早在绸缪。印度四大仿制药巨头都已宣布下场。国内根据 Insight 数据库，目前已有 20 多家国产「司美格鲁肽」进入到了获批临床及以上阶段。

　　除了这些仿制药，还有一大堆 GLP-1 在分割司美格鲁肽的市场。例如被业内称作司美格鲁肽最强对手的替尔泊肽。

　　替尔泊肽是全球首款且唯一的 GIPR/GLP-1 双靶点激动剂，在中国的上市进程更是非常迅速，去年 5 月 2 型糖尿病适应症获批，7 月 21 日减重适应症获批——可以说几乎追回了进度差。

　　各药品销售金额、研究和申报上市信息均来自药企官网历年公开信息、丁香园 Insight 数据库